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        推出靶材降銦三部曲,加速HJT電池降本進程

        研報中心 | 2023-07-12 10:37:27


        (資料圖片僅供參考)

        邁為股份(300751)

        投資要點

        持續推動低銦方案,降低HJT對銦的依賴:(1)設備優化降銦可降至12mg/W:通過對濺射單元的不斷優化,目前邁為最新PVD對于100%銦基靶材的理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W,舊設備亦可升級,預計2023年末可降低到12mg/W。按照ITO靶材價格2500元/kg估算,對應的靶材成本約0.03元/W。(2)低銦疊層膜降銦可降至6mg/W:將低銦疊層膜方案(50%銦基+50%非銦基疊層TCO)與PVD改進方案相結合,銦基靶材理論單耗可降低至6mg/W。該方案下電池效率與全銦基TCO電池持平,同時可與銅電鍍、銀包銅等技術結合。我們判斷低銦方案為正面采用傳統ITO靶材,將背面改成新型AZO(鋁摻雜的氧化鋅ZnO透明導電玻璃),按照ITO靶材價格2500元/kg估算,對應的靶材成本約0.015元/W。(3)規?;熁厥沼型档椭?mg/W:HJT規模日益擴大,銦材料的回收可進一步實現,結合無銦靶材的逐步深入,吉瓦(GW)級異質結電池工廠的銦消耗量將有望降低至1mg/W,按照ITO靶材價格2500元/kg估算,對應的靶材成本約0.0025元/W。

        銦的儲量充足,不會成為制約HJT發展的因素:我們考慮低銦疊層方案,即僅正面采用“90%氧化銦+10%氧化錫”的ITO靶材,純銦占氧化銦約83%,則6mg/W的ITO靶材用量中,純銦的使用量約6*90%*83%=4.48mg/W,對應1GW的HJT電池消耗4.5噸銦。近期銦金屬價格有所上漲,目前約2225元/公斤,創近5年以來新高,按照1GW的HJT電池用銦量4.5噸,對應銦成本約1000萬元。根據靶材企業壹納光電的研究數據,當前全球銦儲量為35.6萬噸,能夠年電池片產能500GW的背景下使用150+年。長期來看銦的儲量充足,不會成為制約HJT行業發展的掣肘。

        技術不斷迭代&設備降本有望促使大廠逐步開啟規模擴產,邁為作為龍頭設備商具備高訂單彈性:我們預計2023年HJT擴產50-60GW,考慮邁為股份80%市占率及HJT整線設備價值量3.5-4.0億元/GW(配置不同,價格有差異),預計2023年邁為潛在HJT設備訂單體量約140-190億元。時間節奏上,我們認為大廠即將開始布局。HJT作為電池片環節的革命性技術目前仍處于擴產早期,傳統廠商尚未大規模布局,新進入者此時投資擴產可獲得先發優勢,因此2023年新進入者數量持續高增,而傳統大廠在2024年開始大規模擴產。邁為的高市占率有望保持。

        盈利預測與投資評級:我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為13.09/19.40/29.41億元,對應當前股價PE為35/23/15倍,維持“買入”評級。

        風險提示:下游HJT擴產不及預期,研發進展不及預期。

        標簽:

        • 標簽:中國觀察家網,商業門戶網站,新聞,專題,財經,新媒體,焦點,排行,教育,熱點,行業,消費,互聯網,科技,國際,文化,時事,社會,國內,健康,產業資訊,房產,體育。

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