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        Q2主營業務高速增長,利潤如期實現高增

        研報中心 | 2023-07-12 10:33:24


        【資料圖】

        佳禾食品(605300)

        事件

        公司發布2023年半年度業績預告,顯示23H1實現歸母凈利潤1.31-1.45億元,同比+290.98%-332.13%,23Q2實現歸母凈利潤0.68-0.82億元,同比+316.0%-400.49%。23H1實現扣非凈利潤1.1-1.24億元,同比+393.27%-455.12%,23Q2實現扣非凈利潤0.59-0.73億元,同比+606.47%-771.46%。Q2收入端和利潤端高速增長,業績符合我們此前預測。

        核心觀點

        植脂末快速修復疊加咖啡高增,Q2收入端高速增長。植脂末方面:1)大客戶貢獻比較大,蜜雪供應比例持續提升;2)粗略估算Q2新增客戶超百家;3)出口業務迅速恢復。根據渠道調研反饋我們預計咖啡業務保持雙位數增長,布局全產業鏈建設,不同產品滿足不同渠道客戶需求,近年來高毛利產品銷量提升推動咖啡品類毛利不斷改善,新大客戶在Q2落地帶來業務增量,預計下半年咖啡業務增長將環比提速。

        成本端有支撐,利潤彈性十足。棕櫚仁油成本下行、乳粉也處在下行區間,毛利率較Q1有所抬升,凈利率延續一季度改善趨勢。在原材料價格下行、產能利用率提升、規模效應顯現后,佳禾Q2報表端歸母凈利潤展現出較大彈性。展望H2,目前棕櫚仁油從年初鎖價至Q3末,全年維度來看毛利率有望穩步提升,費用率保持在穩定水平,利潤彈性將持續兌現。

        盈利預測與投資建議

        根據業績預告情況我們上調23年收入和歸母凈利潤至32.9/3.29億元(原值位32.3/3.05億元),略上調24年收入和歸母凈利潤至40.8/4.2億元(原值位40.7/4.1億元),維持25年收入和歸母凈利潤預測49.96/5.26億元。預計23-25年營收分別位32.9/40.8/49.96億元,同比+35.4%/24.2%/22.4%,預計23-25年歸母凈利潤分別為3.29/4.2/5.26億元,同比+184.97%/27.85%/25.04%,預計未來三年EPS分別為0.82/1.05/1.31元,當前股價對應PE為26/20/16倍,維持“買入”評級。

        風險提示:

        原材料價格變動風險;市場競爭加劇風險;下游需求不足風險;食品安全風險。

        標簽:

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